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8月19日，备受关注的人形机器人企业宇树科技成功在上交所科创板挂牌上市。该公司以每股150.8元的发行价，公开发行4045万股，尽管2025年归母净利润仅为2.78亿元，但上市后市值却高达609.93亿元，发行市盈率达219.23倍。上市首日，宇树科技股价以1100元/股开盘，涨幅超过629%，市值一度突破4400亿元。然而，这一价格也成为公司股价的历史高点。随后的交易日里，宇树科技股价持续下滑。

到8月26日，公司股价已经回落至591.53元/股，在短短7天内较最高点下跌超过45%。这场资本盛宴中，除了公司内部员工、早期投资者、线下配售和网上中签的投资者外，绝大多数参与者都未能获利。一家年利润不足3亿元的企业，为何能够以如此高估值发行？谁又在这次IPO中大获其利？

1. 高估值发行股价暴跌，六天缩水近半 宇树科技因其2025年春晚上的机器人表演"二人转"而迅速走红，公司创始人王兴兴的公开露面也为企业赢得更多关注。当时市场上还出现了"影子股"的炒作热潮，比如持有宇树科技少量股权的地产公司首开股份，在半个月内股价涨幅超过220%。

2025年5月，宇树科技完成股改正式启动上市进程，7月与中信证券签署上市辅导协议。2026年3月，交易所受理其IPO申请，仅用一个月时间就完成了两轮问询和现场检查。7月初获得证监会注册批文，从受理到注册仅耗时100天，较普通科创板IPO流程缩短80-170天。历经发行、询价、定价等环节后，宇树科技最终于8月19日成功上市。

上市后，公司实控人、内部员工及机构投资者均获得丰厚回报。创始人王兴兴个人持有8671.50万股，加上员工持股平台股份，其持股市值一度突破1000亿元，成为首位90后亿万富豪。即便股价回调，其个人财富仍保持在500亿元以上。

此外，通过员工持股平台上海宇翼，公司员工持有3982.86万股，占总股本的9.85%。外部投资者中，美团、红杉中国、经纬创投也收获颇丰，分别持有2770.68万股、2260.54万股和1550.63万股，按8月26日收盘价计算，市值分别达到164亿元、134亿元和92亿元。

作为保荐承销商，中信证券不仅获得超过1.4亿元的承销费用，其全资子公司金石投资旗下的基金还持有1511.42万股，市值超过89亿元。得益于科创板跟投机制，中信证券还获配80.89万股，这部分股权价值达4.79亿元。综合计算，宇树科技上市为中信证券及其旗下基金带来超过93亿元的投资收益。

2. 商业化进程缓慢，未来发展存疑 在宇树科技上市前，许多投资者将其与长鑫科技相提并论，认为后者上市后的上涨行情可能重现。然而，两家企业实际存在明显差异。长鑫科技作为国内DRAM芯片领域的龙头企业，占据了25%以上的市场份额。

受益于数据中心对HBM存储芯片需求激增，存储芯片价格大幅上涨，长鑫科技预计2026年上半年扣非净利润将在520亿至580亿元之间，部分机构甚至预测其全年利润可能超过1300亿元。在存储芯片景气周期和国产替代的概念加持下，长鑫科技上市后持续获得市场追捧。

与之相比，宇树科技主要生产四足机器人和人形机器人，市场更关注后者的发展前景。尽管公司人形机器人销量从2023年的5台增长至2025年的5215台，但这种增长能否持续仍存在不确定性。

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